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          摩根觀點分享 | 2020年大市前瞻:亞洲最佳的長線機會在這里

          發布于:2019-12-23   18:38:00 來源:上投摩根 字號:A-  A+

          本文由上投摩根根據摩根資產管理近日發布的「大市前瞻2020年」報告整理: 

          靈活、收益、主題(F. I. T.) 

           

          ● 靈活建構投資組合(Flexible in portfolio constructions):投資者可考慮盡用不同類別的資產類別來建構投資組合。當中包括透過與風險資產相關性偏低,甚至存在負相關性的資產,例如政府債券和另類投資。投資者應該不受基準的局限,并且盡量利用衍生工具作多空對沖操作來管理波幅。 

          ● 創造收益(Income generation):亞洲的低現金回報意味著收益仍然至關重要,以固定收益為主,而高Beta系數資產的總回報則主要由收益帶動,高息股和另類投資(例如基建和房地產)也可以發揮作用。 

          ● 長線投資者的主題(Themes for long-term investors):長線投資者可以利用不同的長期增長主題。隨著負收益率的債券規模或不斷增加,迫使全球的機構投資者需要承擔更廣泛的固定收益風險,例如存續期風險、信貸風險、貨幣風險和流動性風險。對于股票投資者而言,成熟市場提供再生能源、人工智能和生物科技等科技發展板塊的選擇。而亞洲方面,中產階層崛起仍然為最佳的長線機會。透過主動選股,有助發掘這些投資機遇。

           

          資產類別的啟示 

           

          ● 股票:2020年股票投資的關鍵,仍然是追求穩定派息,以及增強實力以應對全球經濟。同時,長期投資者應考慮長期結構性增長主題所帶來的吸引機遇。 

          ● 固定收益:利率向下和負收益債券的規模不斷增長,可能會促使投資者的目光轉向美國政府債券(長存續期)、資產抵押證券、高評級企業債和新興市場固定收益。投資者需要注意在避險情緒高漲時,市場流動性有可能下跌。  

          ● 另類投資:投資者在可行的情況下可考慮另類資產,例如實物資產,包括基建和運輸。這些資產與風險資產的相關性較低,有時甚至為負相關。 

           

          概覽 

           

          ● 全球經濟增長可能會在2020年轉為低于趨勢增長。貿易爭議和地緣政局的不確定性持續,導致企業投資疲弱。雖然消費支出回升有望抵消部分的影響,但就業增長放緩可能會削弱今年稍后的消費者信心。盡管如此,由于利率和經濟過剩產能偏低,美國可避免經濟衰退。到2020年,中國的國內生產總值(GDP)增速可能會跌至6%以下。
           

          ● 由于不少主要央行已采取先發制人的措施,例如在2019年減息,因此它們可選擇在2020年上半年按兵不動,尤其是美聯儲。歐洲和日本央行的限制在于它們如何能切實地減息和擴大資產購買計劃。不過,從中長期來看,全球政策利率很可能會進一步下跌。 

          ● 亞洲國家央行和政府還有更大空間減息和增加開支,或有助支持經濟增長。全球貿易可能將持續低迷,但5G的面世可望提供一定程度的舒緩。 

          ● 油價或因中東地緣政局緊張而抽升,但疲弱的需求增長和替代供應增加,或使價格處于可接受的范圍之內,而黃金可能會因收益率低迷而受惠。至于美元的強勢則未必能持續。 

          橫軸顯示過去12年的實際GDP增長與過去10年的對比(長期趨勢)。縱軸顯示最近12個月的實際GDP增長與之前12個月的對比(近期趨勢)。處于左下方象限的國家或地區最近的增長動能,均低于其長期和短期趨勢。我們預期2020年會有更多經濟體移向這一象限。 

           

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