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          2020全球投資攻略,值得收藏!

          發布于:2019-12-30   11:00:00 來源:上投摩根 字號:A-  A+

          展望2020年,我們依然看好國內權益資產。宏觀方面,明年是小康社會與十三五規劃收官之年,年末的中央經濟工作會議就明年的重點領域與關鍵環節改革,作出了具體部署,為資本市場注入了穩定劑。與此同時,持續近兩年的貿易摩擦陰霾,也隨中美第一階段貿易協議達成一致而有所消散。 

          A股在2019年的估值雖得到一定程度修復,但當前整體估值仍然較低,具有向上修復的空間。隨著國內經濟逐步企穩改善,資本市場制度改革,和對外市場開放持續推進,在外資持續買入的共振下,A股在全球資產配置中的比重有望進一步提升,這將是未來幾年A股的最大看點。 

          從微觀指標來看,工業增加值同比大幅反彈,「凈盈利修正比率」也開始企穩回升,這都意味著分析師更加看好上市公司盈利表現,預期盈利上修公司的數量,將出現更多增長。 

          因此,我們認為,明年A股市場仍有投資機會,風格上長期看好醫藥、新能源、計算機、5G、高端制造等科技主題;階段性看好低估值、高股息板塊。 

          國內債券方面,我們看好2020年利率債投資機會,但應把握通脹節奏。高等級信用債與可轉債,可作為增強收益來源。 

          具體而言,央行已于11月下調政策利率,并大概率在2020年延續。我們認為通脹因素為階段性,而非長期制約,因此利率中期下行趨勢仍然存在。市場在經歷2019年10月份的調整后,利率債估值由20分位,回歸至歷史的30~40分位,待一季度CPI同比拐頭向下確認后,利率債將迎來較佳的配置機會。 

          信用債方面,2019年違約債規模創新高、信用利差已有顯著壓縮,建議精選中高等級品種。可轉債方面,當前相對正股溢價率較高,吸引力邊際下降,但債底有一定保護,在債券組合中,仍可作為增強收益來源的品種。 

          海外市場方面,2019年不少主要央行采取了預防性降息舉措,積極的貨幣政策,有助于支持全球增長,部分指標也反映出經濟有初步企穩跡象。伴隨著近期中美就第一階段經貿協議文本達成一致,明年全球經濟或出現增長可能。 

          投資策略上,明年資產配置策略可以比今年更偏樂觀:美股盈利具有彈性,但估值稍高,應降低過高的期望,亞洲高股息類的個股值得期待。美債收益率存在上行可能,但需留意久期風險;亞洲債券基本面穩健,亞洲高收益債估值仍有吸引力。 

          結合全球市場情況分析,我們認為,除卻國內市場的股債組合,還可增加海外資產的配置,利用不同市場、不同大類資產的低相關性,進一步降低投資組合的波動性,爭取穩健收益,實現長期投資目標。 

           

          注:數據來自銀河證券<基金管理人股票投資主動管理能力評價>。上投摩根參評股票基金數量為16只,截至2019.11.30。 

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